◎林铭溱 记者 孔令仪

本年以来，港股生物医药赛说念呈现“冷热交汇”情状——一边是已有50多家生物医药公司争相递表，一边是次新股破发频现、股价承压。

万联证券参谋所医药分析师黄婧婧对上海证券报记者默示：“港交所轨制握续优化，使其成为未盈利生物科技公司的首选上市地。二级市集个股进展分化，主要取决于公司的License-out（国际授权）、BD、临床数据读出、贸易时势及盈利拐点等中枢要素。”

“18A公司”递表火热

Choice数据表示，抵制5月7日，本年已有50多家生物医药公司向港交所递交招股书。其中，有不少是凭据港交所上市法子第18A章寻求上市的生物科技公司。

举例，5月6日通过聆讯的丹诺医药，专注于处治细菌感染及细菌代谢有关疾病鸿沟未被餍足的临床需求，其在招股书中提到“公司凭据上市法子第18A章寻求在港交所主板上市”。5月4日递表港交所的礼邦医药相通是“18A公司”，其深耕肾脏病鸿沟，单一中枢家具AP301被中国列为一类新药，是一款独到的磷皆集剂，用于休养高磷血症。

黄婧婧以为，生物科技公司的研发世界化与商务拓展需要融资来激动，赴港上市将使公司取得可握续发展资金。港交所轨制握续优化使得港股成为未盈利生物科技公司的首选上市地。

从募资用途来看，生物科技公司都运筹帷幄进一步助力家具研发。丹诺医药在招股书中称，2026世界杯比赛在线高清直播网拟将募资净额主要用于中枢家具的参谋、开发、注册备案及贸易化，剩余部分用于研发其他候选家具、开辟自有工场等方面。礼邦医药拟将募资净额用于候选家具的临床开发与监干事务、升级坐褥才智以及为候选药物获准销售后的贸易化作念准备。

另有市集东说念主士默示，不少生物医药公司在IPO订价阶段就被各路长线资金锁定份额，基石投资者声势日趋多元且抢筹温雅热潮，为未盈利生物科技公司上市提供了更强的笃定性预期和资金“护航”，这种正向激发进一步催化了生物医药公司递表港交所的活跃度。以本年在港股上市的瑞博生物-B为例，其基石投资者声势中不乏中原基金、大成基金、泰康东说念主寿等知名机构。

市集进展显耀分化

与IPO列队的火热不同，生物医药次新股的市集进展呈现“冰火两重天”的表象。

Choice数据表示，2025年以来，亚搏yabo(中国)共有17家生物医药公司在港股上市，其中4家公司上市首日即破发。抵制2026年5月7日收盘：药捷安康-B等5家公司的最新股价较刊行价高涨1倍多；7家公司的最新股价低于刊行价、占比达四成，收盘价较刊行价下落50%以上的公司有华芢生物-B、拨康视云-B、维昇药业-B；另有部分生物医药公司虽未破发，但其最新股价已较上市首日收盘价“腰斩”。

记者梳剪发现，在上述公司中，2025年净蚀本扩大者居多。举例，银诺医药-B在2025年产生净蚀本3.41亿元（东说念主民币，下同），较上年同时蚀本额1.75亿元近乎倍增；翰想艾泰-B在2025年产生净蚀本1.31亿元，同比扩爽直12%；维昇药业-B则在2025年净蚀本同比扩爽直39%至2.53亿元。

华芢生物-B在2025年产生净蚀本2.09亿元，较其2024年2.12亿元的净蚀本略有收窄。不外，从营收方面看，公司2025年的收入主要来自PDGF-BB试剂一次性销售收入，中枢新药暂无创收才智。

“生物医药公司在二级市集的进展，在板块方面主要取决于流动性、行业估值、战略导向等要素，在个股方面则主要取决于公司的License-out、BD、临床数据读出、贸易时势、盈利拐点等要素。”黄婧婧以为，就港股立异药板块而言，由于行业流动性消弱、重叠个股基本面不足预期、首发限售股解禁等要素，不少新股上市后涨跌幅为负值。

华泰证券研报以为，与好意思股市集对调换钞票和同类型钞票的估值比较，立异药钞票在A/H股被相对低估。这种估值的差距主要体当今A/H市集关于立异药企国际收入的系统性低估，以及关于改日国际现款流可料到性的判断流毒。

药融圈联合东说念主彭丹对记者默示：“部分生物医药公司尚未过问功绩放手期，仍有成漫空间。此外，部分生物医药公司在多地上市，存在一定折价亚搏yabo(中国)，使得市集对其在港股的预期相对不高。”